miércoles, 30 de julio de 2014

El proceso de default bajo la perspectiva de teoría de juegos

En realidad, los líderes de la Argentina puede ser que sea totalmente genios

LINETTE LOPEZ - Business Insider




Ha habido momentos en la batalla legal de una década entre la Argentina y un pequeño grupo de acreedores de fondos de cobertura conocidos como NML Capital de cuando sólo se podía dar un paso atrás y pensar: La gente que maneja Argentina tienen que estar fuera de sus mentes.

Una nota analista, sin embargo, sugiere que Argentina pudo haber estado jugando esta cosa de la manera correcta todo el tiempo.

Los líderes de la República tienen hasta el miércoles para pagar ya sea NML más de $ 1.3 mil millones del valor de la deuda; conseguir un aplazamiento de pago a todos los tenedores de bonos que sostiene esta misma deuda (permitiendo que el país más tiempo para negociar con NML); o la cara de forma predeterminada.

Durante años, el país ha argumentado que no debería tener que pagar NML 100 centavos de dólar por la deuda que data del default de 2001, cuando más del 90% de los mismos tenedores de bonos tuvo un corte de pelo.

La Corte Suprema de los EE.UU. finalmente cerró la puerta a ese argumento en junio.

A pesar de varias reuniones con un maestro especial de la corte más de las últimas semanas, Argentina se ha negado a negociar con NML hasta que se haya concedido un aplazamiento de pago.

Ahora es realmente hasta el último momento.

Así Abadi & Co. Global Markets publicó una nota esbozando todos los escenarios. Se incluye la tabla de abajo.


Abadi & Co. Global Markets
Ahora vamos a caminar pensado los escenarios. Tenga en cuenta que Argentina ha dicho que quiere pagar esta deuda en el año 2015 a causa de algo que se llama la RUFO (derechos sobre futuras ofertas) cláusula. Básicamente la cláusula dice que si Argentina negocia voluntariamente mejores términos con algunos acreedores antes de 2015, todos los acreedores tienen derecho a las mismas condiciones mejoradas.

Argentina ha estado diciendo que la negociación con los NML desencadena las reglas RUFO y lo abre hasta $ 15 millones de dólares en reclamaciones de otros acreedores que poseen los mismos enlaces.

Así que con eso ...

Ambas partes pierden si Argentina entra en default. La economía doméstica de Argentina sufrirá al igual que su relación con el resto del mundo. Para NML, su reclamo será socavada y el país será aún más justificada en el argumento de que no puede pagar.

NML gana si se le paga en efectivo o bonos por razones obvias, aunque puede que no conseguir absolutamente plena satisfacción de su crédito si se le paga en bonos.

Ambas partes ganan si Argentina se concedió una suspensión y la República entonces mantiene su palabra y negocia con NML. NML se le paga en el 2015, Argentina evita defecto y no tener que lidiar con un montón de reclamaciones RUFO.

Pero hay algo de rigidez allí. En primer lugar, usted tiene que confiar en que Argentina realmente quiere decir lo que dice y que quiere negociar para evitar desencadenar RUFO. Podría ser que 01 de enero 2015, se van y vienen y Argentina se alféizar negarse a obedecer a la corte y pagar NML.

En base a su comportamiento anterior, esta medida no sería sorprendente. Es por eso que el juez Thomas Griesa, que ya se ha negado a realizar una estancia en el pago una vez este mes.

La otra cosa que hay que tener en cuenta es que Argentina ha incumplido antes y sobrevivió. Además, en este caso, el gobierno no está completamente rompió como lo fue en 2001. Podría potencialmente mantener el país en funcionamiento hasta 2015, cuando podría pagar a los holdouts sin desencadenar RUFO.

Así que para Argentina esta es la opción que ha de entregar los administradores de fondos de cobertura - nosotros, como nación, ¿Va a pagar en 2015 Podemos hacerlo en el dolor y por la fuerza, o lo podemos hacer de acuerdo con la Corte..

Pero es 2015 o el busto.

Ahora, todo este escenario se produce un bucle si no compras que Argentina está esperando RUFO caduque. Algunas personas no creen que el argumento. Ellos piensan que ya RUFO sólo se activa si Argentina está negociando de forma voluntaria, se ven obligados a negociar por la corte (es decir, lo que está sucediendo ahora) no desencadena la cláusula de todos modos, así que todo esto es una farsa.

GrahamFisher analista y especialista de la deuda Josh Rosner es una de las personas que han argumentado esto. No sólo él piensa que el país podría evitar RUFO ahora si quisiera, pero también piensa que si el país pagó NML - entrando así a la comunidad financiera internacional, habiendo resuelto sus principales conflictos de la deuda - que podría aumentar fácilmente el dinero necesario para pagar RUFO afirma incluso si la cláusula se activó.

De la nota de Rosner:

"Argentina ha pasado por alto la realidad de que incluso si ese número 15000000000 dólares era correcta y los acreedores no están dispuestos a negociar una fórmula de pago que sea aceptable para ambas partes, el gobierno todavía sería capaz de gestionar el aumento de la carga de la deuda como porcentaje del PIB. Además , a finales del año pasado, al menos una firma de Wall Street se ofreció a elevar el total 15 mil millones dólares que el gobierno dice que debe. Si el gobierno decidió aumentar el capital como un medio para resolver este impasse, sería normalizar sus relaciones con los mercados internacionales de capital , reducir sus costos de financiación en el futuro y de inmediato comenzar a atraer la inversión extranjera necesaria para el desarrollo de las industrias clave, incluyendo su sector energético y la economía en general ".

Así que tal vez NML no quiere que la estancia, ya que no está comprando todo este argumento RUFO, de la misma manera Rosner no es, y no está dispuesto a dar a Argentina el momento de salirse de éste.

O tal vez NML no se ha dado cuenta de que la Argentina está dispuesta a sentarse en una incomodidad extrema hasta el año 2015.

Esto último puede parecer una locura a primera vista, pero cuando se piensa en ello, es una especie de loco como un zorro.


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