miércoles, 5 de noviembre de 2014

China ralentiza su crecimiento

Incluso los dragones se cansan

Un nuevo estudio se pregunta cuánto tiempo la economía china puede desafiar las probabilidades 

  The Economist

EL anuncio esta semana que la economía de China ha crecido un 7,3% en el tercer trimestre del año-sobre-año fue ampliamente visto como marca "nueva normalidad" del país de crecimiento más lento. Era muy por debajo del ritmo más o menos 10% de China había promediado a partir de 1980 hasta hace dos años. Sin embargo, según un nuevo documento de trabajo por Lant Pritchett y Larry Summers, de la Universidad de Harvard, todavía es anormal: el crecimiento de China es probable que sea aún más bajo en el futuro.



Los meteorólogos suelen extrapolar a partir de las tasas de crecimiento recientes, señalan los autores. El FMI, por ejemplo, se proyecta que el crecimiento de China se desacelerará casi imperceptiblemente en los próximos cinco años, de alrededor de 7,4% este año hasta el 6,3% a finales de la década. Sin embargo, los señores Pritchett y Summers señalan que si es posible inferir nada de los antiguos patrones de crecimiento en todo el mundo, es que las economías sufren de "regresión a la media": las tasas de crecimiento en los países que han estado creciendo rápidamente tienden a la baja, menudo bruscamente, hacia la media global de largo plazo (crecimiento de alrededor del 2% anual del PIB real por persona).

Dada esta tendencia, largo período de vertiginoso crecimiento de más del 6% anual de China desde 1977 ya-se destaca. Es, los autores calculan, el más largo tal hechizo "muy posiblemente en la historia de la humanidad, pero sin duda en los datos". En casi todos los demás episodio remotamente comparable, el crecimiento muy rápido terminó en una fuerte desaceleración, con una caída media en la tasa de crecimiento de 4,7 puntos porcentuales. Previsión de crecimiento de China en los próximos cinco años del FMI puede parecer ligeramente bajista, pero es muy optimista en términos históricos.

Toros China pueden preguntar qué es lo que va a entorpecer el crecimiento de China, pero los autores calculan que la pregunta debería ser al revés: la responsabilidad está en los toros de explicar por qué China debería seguir desafiando la historia. Desaceleraciones a menudo se producen a pesar de las perspectivas aparentemente sonido: tanto en Brasil en 1980 y Japón en 1991 parecían monstruos, pero se las arreglaron casi ningún crecimiento en absoluto en el PIB real por persona en los 20 años siguientes. Una desaceleración no es un signo de fracaso, dicen; más bien, el rápido crecimiento persistente sugiere inusualmente buena fortuna o de la política.

En China, que ha significado un amplio movimiento hacia más mercados liberales. Los autores sugieren que el camino a seguir es traicionera, sin embargo. Los países más ricos son casi uniformemente mucho más democrático que el de China. Sin embargo, la transición democrática (fueron China para embarcarse en uno) casi siempre coincide con un período de menor crecimiento (una excepción notable es Corea del Sur en la década de 1980). Para que China mantenga su ritmo actual de crecimiento, en otras palabras, tendría que vencer a los pronósticos adversos en múltiples apuestas. La más segura de las normas históricas de pulgar implica que dentro de 20 años, la economía de China, medido por las tasas de cambio del mercado, es probable que aún sea menor que la estadounidense (véase el gráfico).

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